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净资产收益率的分解及其本质内涵
发表于 2018年09月12日 浏览:
文章导读:净资产收益率,也叫净资产回报率(ROE),它是用来衡量每单位净资产创造多少净利润的指标。净资产收益率这个指标实际上是“杜邦分析体系”中的核心分析指标,它认为一切企业的...

 
净资产收益率,也叫净资产回报率(ROE),它是用来衡量每单位净资产创造多少净利润的指标。净资产收益率这个指标实际上是“杜邦分析体系”中的核心分析指标,它认为一切企业的行为归根结底都在利润上。净资产收益率既是财务分析的出发点,也是始终贯穿财务分析的一个主线。以这一指标为起点,层层递推,就能得到揭示企业经营状况的其他指标工具。
 
  净资产收益率指标的分解
  净资产收益率是企业净利润与股东权益的比率。用公式表达就是:
  净资产收益率=净利润/股东权益
  这个公式告诉我们,股东每投入一元钱,经过企业经营之后,每年能为股东带来多少钱的收益。
  把这一公式予以分解,我们还可以得出公司净资产收益高低的决定和制约因素。
  净资产收益率=净利润/股东权益=(净利润/总资产)×(总资产/股东权益)
  式中,净利润/总资产被称为总资产净利率,总资产/股东权益被称为权益乘数或财务杠杆。
  进一步细分,总资产净利率也可以分为两部分,公式为:
  净利润/总资产=(净利润/销售额)×(销售额/总资产)
  式中,净利润/销售额是销售净利率;销售额/总资产是总资产周转率。
  综上所述,我们可以把净资产收益率表述为三个比率乘积。公式为:
  净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×财务杠杆(或权益乘数)
 
我们看到,企业获利能力的高低受制于三个基本因素:销售净利率,总资产周转率和财务杠杆。企业较高的获利水平或是来自于高的销售净利率,或是来自于高的总资产周转率,或是较高的财务杠杆,当然也许是三者兼有。
 
需要说明的一点是,由于净利润存在一个质量问题,并不是所有的净利润都表现为赚回来的现金,因此,只能说净资产收益率代表的是企业的盈利能力,并不代表企业的赚钱能力。这里再补充说明一下,赚钱能力与盈利能力是不一样的,因为权责发生制的采用,销售收入可以不收到现金,成本费用也可以不支付现金,导致利润与现金脱离开了,两者之间并没有太大的关系。
 
那么,什么指标才代表企业的赚钱能力,笔者认为是净资产现金回收率指标,该指标的比值越大越好。净资产现金回收率,即经营现金净流量/平均净资产×100%,它反映了企业的赚钱能力,可以作为是否分红的参考指标,只有赚钱了,才可能真正进行分红。
 
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